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时间:2019-04-20 18:36:25

大唐财富:减税降费可从投资、消费端拉抬中国经济


  为应对中美贸易摩擦对中国经济的负面影响,中国从2018年就开始减税降费。

  2018年5月1日起制造业增值税率由17%降到16%,运输业增值税率由11%降到10%。

  2019年10月开始薪资所得者适用新的税率表,税负大幅降低。

  2019年1月起新的个人所得税法全面适用,一般的劳务收入者在可汇算清缴下也降低了税负;小微企业所得税减半的标准也扩大到应税所得额100万元。

  2019年4月1日开始再度调降增值税,制造业增值税率由16%降到13%,运输业增值税率由10%降到9%。

  已经确定2019年5月1日起养老保险企业缴费费率,超过16%者一律降到16%,同时降低多项行政规费的收取金额。

  这些减税降费措施能够达到多少提振中国经济的效果,成为国人最关心的问题。

  这一连串的减税降费政策的效果,可以简单估算如下:

  1企业增值税的部分

  制造业占中国GDP的30%,2018年中国GDP为90万亿,90万亿*30%*3%=8,100亿,运输业占中国GDP的5%,90万亿*5%*1%=450亿,增值税的减税效果合计达到8,550亿。

  2社保降费的部分

  中国的劳动者报酬占GDP的比率为45%,社保覆盖率为70%,以养老险缴费率平均降低3%计算,90万亿*45%*70%*3%=8,505亿,降低企业负担的效果显着。

  3个人所得税的部分

  中国以往的个人所得税的减税都以提高个人免税额为主,2019年的税改降低了中低所得者的税率,同时增加专项附加扣除额。2018年中国居民收入占GDP的43%,专家估计减税措施可提高居民收入1.5%,90万亿*43%*1.5%=5,805亿,这与2018年10月到2019年1月,4个月内减税2,000亿元的财政部数据相符合。

  从宏观层面分析,降低个人所得税对个人来说税后可支配收入增加,可刺激消费;此次个人所得税的改革,需要缴税的个人从1.8亿人降到6,000万人,在扣除社保、免税额与专项附加扣除额之后,月所得1万元以下都不需要缴多少税。中所得者的整体税负也降低了,但高所得者并未降低。

  一般来说所得越低消费倾向越高,所得越高消费倾向越低,这样的税率结构对刺激整体消费而言是有利的;就企业来说居民消费增加可改善营业收入。减增值税与降社保费对企业来说可降低成本,提高利润率,促进投资意愿。在中国出口受贸易战影响成长趋缓的情况下,可以从消费与投资来带动经济成长,在此政策加持下达到2019年中国6.5%的增长率目标,问题不大。

  若增值税降低完全反应在最终消费品价格上,可以降低通货膨胀压力,提高实质购买力。中国的股市在过去3个月涨幅超过30%,其中减税降费的政策利多应该是促使股市短期暴涨的原因之一。

  然而大幅度的减税降费,政府的财政收入降低,虽然政府财政要开源节流,增加国企上缴利润与降低行政支出,但预料财政赤字仍将由目前1.6万亿的基础上再大幅攀升,只考虑减税1.4万亿,其中50%可由开源节流吸收,财政赤字还是会增加到2.3万亿,如果减税降费后可使得GDP增长率上升到7%以上,2.3/90*1.07=2.4%,还没有超过国际上公认3%的警戒线,但已是金融海啸以来的新高。

  预料国债的发行额度会大幅度的上升,在美国不再提高利率的情况下,中国有可能采取较为宽松的货币政策来引导利率下降,避免大量发行国债对资金的排挤效果导致利率上升,同时降低国债的票面利息支付压力。

  不过要注意的是,在经济前景不明朗的情况下,减税可能变成了企业和家庭个人的储蓄,而不是投资支出和消费支出;历史经验显示减税在刺激有效需求的效果上不如公共支出;减税导致的财政收入减少也会使得基础建设等公共支出的预算受限,大规模减税与扩大基础建设支出存在互斥性,而且根据美国的经验减税的正面效应会逐年递减,因此从宏观层面对减税的预期也不能过度乐观,2020年仍要达到6.5%的经济增长率目标会有一定的难度。

  从微观层面分析,就一般企业而言,降低增值税率的效果远没有如美国将企业所得税由35%调低到21%那麽直接与显着。受惠的程度主要看一下三个方面:

  1增值率的高低

  就制造业而言,增值率越高的行业,受惠增值税率下调的力度越大,增值率高达50%的高科技行业,3%的增值税率下调可以挪出1.5%的成本调整空间。

  2转嫁能力的多寡

  下游的行业转移定价能力不强,尤其是竞争性领域,必须将增值税下调的部分大部分反馈给消费者;上游资源垄断性领域转移定价能力更强一点,可保留较高的增值税降税利益。

  3产品需求弹性的大小

  如果最终消费品的售价随着增值税率降低而降低,需求弹性较大的产品,数量的增加幅度会大于价格的下降幅度,使得总营业额增加。

  金融服务业的增值税率虽然维持6%不变,但雇用的人力最多,人工成本占总成本的比率通常在40%以上,远比制造业高,调低社保养老险缴费比率3%,可以降低成本1.2%以上,对利润的贡献还是不低。因此在产业层面寻找减税降费受益的行业或公司,应该选择增值率较高,保留增值税利益能力强,人工成本比率高,而且生产的产品需求弹性较高的标的。

  国泰君安就减税影响的研究报告显示,在降低个税的效果上,根据历史上人均可支配收入和行业增长的关系,对应的有利行业为:商贸零售、汽车、纺织服装、轻工制造;在降低增值税方面,有望受益的行业为:化工、通信、农林牧渔;与上述标的选择的原则基本相符。

  总结:

  减税降费是中国应对出口受阻经济下行压力下的一剂猛药,从消费与投资上对拉抬中国经济应有一定的效果。但是历史经验显示减税的效果不如政府支出直接,而减税与增加公共支出间呈现互斥现象,与调降增值税不如调降企业所得税直接有效,对于减税的预期不宜过渡乐观,也要观察一下减税降费对不同行业受惠的程度。

3月硫酸钾市场行情分析

一、价钱走势


凭据生意社价钱监测,3月初最先硫酸钾市场小幅走低,后期价钱微抬,月尾现在硫酸钾市场50%颗粒主流报盘价钱在2950-3050元/吨左右。


二、行情剖析


产物:硫酸钾市场价钱来看,年前年后一直于走低状态。到月尾并未有太大变更,华北区域厂家价钱较之前期有所拉涨,因前期价钱偏低,在订单好转后,价钱拉涨幅度较大。现在曼海姆硫酸钾50%粉主流出厂价2850-3100元/吨左右,52%粉出厂价3000-3200元/吨左右,现实成交优惠幅度在50元/吨左右,但新接订单并不努力,涨后的价钱下游接受度有限。


自从2019年化肥出口关税完全铺开之后,硫酸钾出口量大增,1月份1700%的同比增幅到了2月份的数据更是到达了惊人的7000%。1-2月出口量已远超2018年整年。权威预计,一季度中国硫酸钾出口总量将超15万吨,只管看起来绝对数目不高,但预计整年约60万吨左右的出口量,对于全球400万吨左右硫酸钾表观消耗量而言已相当可观。


三、后市展望


现在工厂报价较高,但新接订单并不努力,涨后的价钱下游接受度有限。 生意社剖析师以为,只管有出口利好新闻,可是对价钱支持不足,硫酸钾的未来行情照旧以平稳为主。



内蒙古证监局召开2019年辖区上市挂牌公司监管工作会议

3月27日,内蒙古证监局召开辖区上市公司、新三板挂牌公司监管工作会议,辖区26家上市公司、65家新三板挂牌公司的董事长、总经理、财务总监、董事会秘书等180余人参会。内蒙古证监局党委书记、局长鱼向东出席会议并讲话,局党委委员、副局长韩永宁主持会议并作总结。

会议回顾总结了2018年辖区资本市场发展情况,指出了辖区公司在发展和规范方面存在的问题,分析研判了当前经济形势和公司面临的机遇、挑战,传达了证监会系统2019年监管工作会议的主要内容,对辖区2019年公司监管重点工作进行了部署:一是要提升信息披露质量,切实做好《上市公司治理准则》修订后的贯彻落实工作;二是要提高政治站位,切实做好各类风险特别是股票质押风险防范化解工作;三是要落实主体责任,切实做好投资者关系管理工作;四是要切实履行社会责任,助力国家污染防治、扶贫攻坚发展战略;五是要切实提高财务处理的规范性,严防“高估值、高商誉、高业绩承诺”问题;六是要充分提升规范运作水平,深入推进新三板市场创新发展工作。

会议要求各公司要将思想统一到党中央国务院关于资本市场防范化解金融风险、服务实体经济的要求上来,聚焦重大风险防范化解,切实提高上市挂牌公司质量,提升服务实体经济能力,以优异的成绩迎接新中国成立70周年!

会后还就新修订的《上市公司治理准则》进行了培训。

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