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时间:2019-04-21 21:23:31

外资涌入中国债市 金融机构“花式掘金”


境外机构如何对待并参与中国债市?会有多大体量资金进入中国市场?长短期,外资如何影响中国债市?外资评级机构如何参与中国债市评级并效劳他们的国际买家?一系列未知与机遇被各方参与主体所关注。

  中国资本市场国际化之路“开弓没有回头箭”。

  MSCI指数扩展归入A股推进外资在往年扑灭了波涛壮阔的行情,债市风头虽然不比股市来的猛烈,但中国债券正式进入彭博巴克莱指数,将使往年成为债市对外开放重要的一年。

  境外机构如何对待并参与中国债市?会有多大体量资金进入中国市场?长短期,外资如何影响中国债市?外资评级机构如何参与中国债市评级并效劳他们的国际买家?一系列未知与机遇被各方参与主体所关注。

  在外资涌入的面前,以银行、券商、评级公司为代表的金融效劳机构翻开了业务空间,迎来史无前例的商机——其中,银即将主导托管、结算、做市商业务;券商将随着衍生品市场的开放而抢占先机;已获批在中国境内独立展开评级业务的国际评级机构将正式进入中国市场开任务业。

  银行:做市商树立“卖方”心态

  4月1日起,人民币计价的中国国债和政策性金融债被归入彭博巴克莱全球综合指数,并将在20个月内分步完成;其他两大指数——摩根大通全球新兴市场多元化债券指数和富时罗素指数估计在不久后也将有所举措。

  往年,开启中国债市对外开放新元年。

  截至2018年末,境外机构持有人民币债券合计1.73万亿元,全年增长51%,在全市场中占比2.24%,在国债市场占比8.04%,全年提升超越3个百分点;2019年前3个月,“债券通”日均成交量增至约60亿元,较两年前“债券通”守旧时的日均成交量增长约两倍。

  中国债市开放的工夫与进程都逾越股票市场,但评级质量与可信度、换手率过低、风险的可对冲性等等成绩为外资所关注。而其中,活动性不佳最为担忧。大局部投资者对债券会持有到期,银行是买债大户,但鲜少自动买卖,只作为配置盘,愈加剧了债市活动性缺乏的场面,但这对外资买方机构而言是“致命”的。

  彭广博中华区总裁李冰近期也对记者表示,关于境内中资、外资银行以及券商而言,扮演好活动性提供商的角色是燃眉之急,即树立“卖方”心态,增强做市才能。

  目前,归入彭博巴克莱全球综合指数的中国债券超300只,大局部是早年发行的非活泼老券,海内俗称“off-the-run”,特点是活动性较低,少数存在于银行的持有到期账户里。

  成绩来了。当海内资管类账户进出境内市场,其特点是账户分散,例如某外资的投资组合一共有几十、几百个账户,每个账户的相对规模较小,俗称“散量”。而银行间债市的买卖普通是千万级,以1000万元人民币整数递增,越来越多的海内资产管理类投资者需求购置一定数额的“散量”债券。

长春配资公司化工:环氧丙烷迎来景气周期 荐3股

供给端受工艺变革影响,新增产能以非氯醇法为主。国内现有环氧丙烷有效产能320万吨,以氯醇法为主,主要集中于山东;氯醇法工艺中产生的次氯酸对设备的严重腐蚀经常导致突然性停车检修,并且其污染比较严重,开工率受环保政策的影响较大。另外,近几年兴起的过氧化氢氧化法由于工业化时间短,工艺尚待完善,已建成装置只能保持低负荷运行。受工艺变革的影响,PO开工率波动较大;2018年年初开工率降至50%,年底开工率增至80%。


根据现有规划,未来新增产能以非氯醇法为主,在建265万吨,已立项或环评170万吨,预计2019年新增产能有127万吨。考虑到新投产项目产能爬坡缓慢、HPPO装置的不稳定性、以及山东地区环保和安全生产继续趋严,我们认为2019年实际新增产量有限。随着中小氯醇法产能的退出,加之下游聚氨酯方面的需求强劲,中短期内国内PO仍将保持供需紧平衡。


需求端应用领域日渐丰富,聚醚多元醇是主要驱动力。环氧丙烷下游的产品是聚醚多元醇、丙二醇及其衍生物、碳酸二甲酯等,其中聚醚是第一大产品,占比75%。国内聚醚总产能551万吨,近年行业开工率仅在50%左右,产能过剩趋势明显;但由于其下游需求量大,可观的利润吸引了大量的新进入者,行业处于逆势扩张的状态。预计2018/2019年新增聚醚产能80/145万吨,将是拉动PO需求量的主要驱动力。我国PO终端应用领域主要集中于家具、家电、汽车三大领域,随着国内消费习惯的改变和升级,终端应用领域日渐丰富,建筑、涂料、服装等领域有望成为PO新的增长点。


PO下游需求稳定增长,市场价格价差维持高位。2018年环氧丙烷市场整体比较平稳,供给方面,国内年内没有新增产能;需求方面,2018年聚氨酯价格接连走低,加之中美贸易战导致我国家具和冰箱出口受阻,使得聚醚多元醇的需求支撑力度有限,PO需求量整体平稳增长。2018年PO全年均价11816元/吨,同比增长11.3%;2018年PO全年平均价差达到4781元/吨,同比增长7.3%。结合环氧丙烷及其下游产品未来三年的供给情况,我们测算环氧丙烷2018年至2021年总体需求量分别为306、358、396、475万吨,2018至2021年总体供给量分别为281、311、387、457万吨,2018年至2021年环氧丙烷存在的供给缺口分别为25、47、9、18万吨; 股票配资onemiao 如果考虑到氯醇法产能的陆续退出,PO供给缺口将进一步加大;因此,我们预计环氧丙烷未来价格价差将继续维持高位。


重点推荐。我们重点推荐具备12万吨CHP法环氧丙烷产能和15万吨硬泡组合聚醚产能的红宝丽(002165)、28万吨氯醇法环氧丙烷产能的滨化股份(601678)和26万吨共氧化法环氧丙烷产能的万华化学(600309)。


风险提示:环氧丙烷价格或大幅波动;新增产能大幅增加;下游产品新增产能投放或不及预期。


股指期货对股票的影响

  芝加哥贸易生意业务地点1982年推出S&P500股票指数后,短短三年工夫,股指期货和现货生意业务量大幅进步。香港在1986年推出恒生股指期货后,股票生意业务量当年就增长了60%。构成这一征象缘故原由是,展开股指期货生意业务后,由于使用股指和股票套利是一种极低危害的操纵,以是将会吸引少量套利资金进入;同时由于有股指对股票的避险作用,使浩繁大机构越发放手创建股票头寸,如保险基金、社保基金等。由于有了股指期货而带来的新增资金量,将促使两个市场的生意业务量失掉配合进步,构成股市和期市生意业务量呈双向推进的态势。
  1.股指期货和股票现货的生意业务量呈双向推进态势
  2.股指期货将影响生意业务股票的头脑方法
  有了股指期货当前,做股票的动机比曩昔更多了。便是说,市场上除原有那些生意业务动机外,还多了避险、套利的生意业务动机。那影响股票行情的要素就更多了,投资者的头脑方法就更庞大。如纵然不做期货的股票投资者,在交易某只股票时就应思量到:这只股看起来好,有大机构买进,但机构的买进能否只在做期现套利,如果,则这只股就纷歧定是外貌的那么好。
  许多实证研讨发明,市场有紧张迁移转变时,股指期货和股票两个市场间的代价变革存在工夫差,股指期货行情能抢先于股票大盘。如美国、中国香港、日本市场等,在有庞大迁移转变时都有此征象。
  3.股指期货行情一样平常会抢先股票大盘
 

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